摘要： 投资建议
       人社部发文表示“十二五”将加快发行加载金融功能的社保卡，我们认为：受益于社保信息化和金融EMV 迁移，长期看好社保金融卡产业链，重点推荐易联众、东港股份、天喻信息、新国都与晶源电子。

       社保金融 IC 卡的政策出台将从 4 个方面利好社保金融IC 卡产业链：1、构建全国通用网络平台，将产生大量的系统集成、软硬件和维护服务需求，利好系统集成商。2、未来 4 年半发卡数量达到6.5 亿张以上，将4 倍于目前的市场存量，年均发卡量达1.4 亿张。3、社保号码将采用身份证号码，将对原有社保卡进行更换，进一步利好制卡产业链。4、发行加载金融功能的社保 IC 卡，标志着国内金融IC 卡的大规模应用开始，利好本土芯片设计商。

       受益最深的上市公司：易联众、东港股份、天喻信息、新国都与晶源电子：1、易联众是全国唯一一家拥有“省级推广模式”，及从“软件平台、硬件、维护，以及发卡”完整产业链的社保信息化龙头，受益最深；2、东港股份受益于社保金融卡卡制造的新业务推动业绩快速增长；3、天喻信息是国内唯一拥有工行与建行IC 卡资质的企业，将明显受益于银行IC 卡发放，预估公司2011 年IC 卡出货量至少2000 万张；4、新国都是国内POS 机领跑者，享受国内POS 机市场5 倍成长空间；5、晶源电子凭借在身份证芯片市场25%的份额，业绩弹性大。

       行业观点
       社保金融卡发行进程加快将使整个社保金融卡产业链受益，在央行与社保部门的联合推动下将有效克服之前由金融系统单一主导的EMV 迁移进程缓慢的局面。

       《人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划》的出台和下发将加快国内社保信息化建设步伐。发行8 亿张社保卡、覆盖60%人口、以及建立统一的信息化公共服务平台成为各地社保信息化的硬指标。

       人社部还将联合商业银行切实加快发行具有金融功能的社会保障卡，以单一芯片同时支持社保应用和金融应用为最终模式，要求各地力争用5年左右的时间，基本实现社会保障卡普遍具有金融功能的目标。

       我们预计市场总体规模将达 180 亿元以上，其中卡的市场规模160 亿，读写器具市场规模16 亿，软件及系统集成规模为80 亿。

       根据人社部的规划和统计测算未来还将新发超过 6.5 亿张。据人社部统计和预测，截至2011 年7 月底，全国170 多个地区发行了1.45 亿社保卡，相比人社部规划的发行8 亿张社保卡计还差超过6.5 亿张。

       “十二五”社保卡、终端、和软件新增市场超 180 亿元。按新发6.5 亿张社保卡估算，社保卡、POS 机、自助终端、软件集成的市场规模将分别达到84.5 亿元、52 亿元、6.5 亿元、42 亿元。

       风险提示
       估值偏高；行业竞争加剧导致利润水平下滑......点击查看详情