摘要： 行业核心观点：

       经历了2011年的大幅调整，2010年风光无限的计算机行业估值泡沫破灭，绝对估值低于历史平均水平，但相对估值仍处高位。上市公司业绩不如人意，不及行业成长。2012年行业整体同步大市，看好软件及IT服务子行业，个股有望异彩纷呈，建议在下游需求快速增长的社会信息化领域及受益政策支持的战略性新兴产业中挖掘个股投资机会。

      投资要点： 前三季度软件产业保持高速增长：今年前三季度，我国软件产业收入增速呈逐月上升态势。累计到9月底，我国软件产业共实现软件业务收入1.3万亿元，同比增长31.7%，比去年同期提高1.4个百分点;完成利润总额1578亿元，同比增长22.1%。

       上市公司业绩不如人意：受增值税退税不到位及龙头公司表现较差影响，前三季度计算机行业业绩低于预期。91家上市公司营业收入合计845亿元，同比增长16.4%；净利润合计72亿元，同比增长11.1%，远低于产业增速。预计全年行业收入增速约18%，净利润增速约22%.

       2011年行业估值泡沫破灭：中信计算机指数年初以来跌幅22.7%，跑输沪深300指数7.3%，跌幅排名第三。行业TTM市盈率39.8倍，低于十年历史均值48.1倍；相对A股溢价2.8倍，高于十年历史均值1.7倍，处于历史高位。 2012年给予行业"同步大市"评级：从2011及2012年业绩增速来看，行业业绩增速与全体A股较为接近；目前估值水平低于历史平均，但相对估值处于历史高位。结合过去两个历史期间行业的表现，我们给予计算机行业2012年"同步大市"评级，看好计算机软件与IT服务两个子行业的表现。

       下游需求+政策驱动，寻找超额收益个股：我们建议2012年把握三条投资主线：1、下游需求快速增长的社会信息化中的细分龙头，推荐卫宁软件、美亚柏科、银江股份、新国都；2、受益政策支持的战略性新兴产业个股，推荐四维图新、海康威视；3、传统行业信息化中低估值的个股，推荐软控股份、远光软件、广电运通......点击查看详情