摘要：运营商发力 3G 用户，是移动互联网的根基。随着3G 网络布网的成熟、终端技术的提升，以及运营商内生性盈利能力和现金流的好转，运营商发展3G 用户的各种瓶颈已经得到有效改善，因此，运营商有能力（技术进步、资金改善）、有动力（收入增长的需求）推动发展3G 用户。我们预计，截止2012 年年末，3G 用户数有望突破三亿大关。

       3G 用户破三亿，引爆千元智能机。根据GFK 的统计报告，中国9 亿手机用户当中，使用1000 块钱以下的手机用户占到了63.3%，这部分用户是3G 最大的潜在市场。因此，运营商3G 用户数的大规模发展，将极大推动3G 向中低端用户的渗透，从而拉动千元智能机的爆发式发展。

       千元智能机：低价、智能、体验，刷新移动互联网的版图。千元智能机以其平民化的价格面对最广阔的用户市场；独立的操作系统保证了手机的智能性，方便用户扩充新的功能与应用；高频、大屏的配置保证了用户的体验。正是由于千元智能机市场的启动，中国厂商参与千元智能机市场的程度明显提升，从而带动相关制造厂商的迅速成长；而随着用户基数的扩大，众多软件应用和内容开发者的盈利也将成为可能。

       投资主线：

       运营商：收入进入快速增长期，首推3G 弹性最大的中国联通（买入）。

       设备商：网络优化行业有望直接受益于千元智能机带来的网络流量提升。
电子：国内品牌在千元智能机中份额更高，利好相关产业链公司 。

       软件：基础设施、应用基础平台和成熟的内容应用是前期主要受益板块。

       互联网：看好综合服务提供商，以及在娱乐/媒体行业的“渠道整合者”和具有差异化竞争力的“内容提供商”。

       重点推荐：

       华星创业：公司已初步布局网优全产业链，千元智能机的启动将催化3G网优和WLAN 的爆发。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.42、0.65、0.90 元，给予2012 年 28xPE，目标价18.2 元，首次给予“买入”评级。

       卓翼科技：短期看本土手机品牌厂商成长带动的公司手机产品产能释放；长期看卓翼科技复制富士康快速成长之路。预计公司2011-2013 年EPS 分别为 0.55 元，0.95 元、1.37 元，维持“买入”评级，目标价22.0 元。

       科大讯飞：Siri 带动手机厂商在智能机中内置语音识别技术，公司是中文语音识别的龙头，直接受益于智能手机的放量。预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.60、0.88、1.45 元，维持“买入”评级，目标价68 元。

       新国都：随着智能手机的上量，手机现场支付、特定行业小额支付应用等将成为公司新的增长点。预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.67、1.07 和1.56 元，维持买入评级,目标价28.88 元。

       其他受益公司包括：拓维信息（未评级）、北纬通信（未评级）、星星科技（未评级）、长盈精密（未评级）、长信科技（未评级）

       风险因素：3G 用户发展低于预期，企业利润率波动、系统性风险......点击查看详情