摘要：  LED 芯片、封装指数强于大盘：台湾12 月LED 芯片指数上涨6.03%，LED 封装指数上涨7.24%，同期台湾半导体零组件指数涨幅4.78%，台湾加权指数涨幅2.43%，12 月LED 芯片、封装指数跟随大盘指数反弹，涨幅大于大盘指数。

       12 月营收继续下滑：我们跟踪的9 家台湾LED 芯片企业12 月营收总计25.55 亿新台币，同比下降29.6%，环比下降16.4%；9 家台湾LED 封装企业12 月营收总计96.13 亿新台币，同比下降15.23%，环比下降4.9%。

       虽然终端需求有回补迹象，短单增加，但市场总体需求持续低迷。12月营收情况整体上游LED 芯片衰退幅度大于中游LED 封装，产生差距的主要原因为芯片厂商在2010 年12 月的基数较高，而目前LED 芯片供过于求，价格下跌明显，而封装厂商靠近终端应用市场，受到上游供过于求的影响相对较小，在近期背光市场的补货需求中受益稍多。业界展望1-2 月订单平淡，营收回暖可能要等到3 月之后才有体现。

       行业动态及点评：2012 起欧盟27 国禁用白炽灯，白炽灯供需失衡价格飙升至5 英镑；12 月份取代传统60W 白炽灯的平均零售价来到33.5 美元，取代传统40W 白炽灯的LED 灯泡平均零售价来到22.3 美元，最低价接近10 美元大关；美国能源部规划2020 年OLED 灯具成本降至16美元，OLED 为LED 后次世代照明选择。

       行业评级及投资建议：目前国内LED 行业仍处于周期底部区域，展望2012 年，由于庞大的MOCVD 机台产能尚未能完全释放出来，整体产业供过于求的状态短期难以解决，从行业内调研得到的情况来看，4 季度订单情况未见明显好转，4 季度国内LED 企业业绩或难有惊喜。对于LED 产业投资策略，我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED 照明应用领域的企业及导入新订单、新客户的企业，我们长期看好中国LED 产业的发展前景，维持对LED 子行业的“推荐”投资评级，维持阳光照明、德豪润达的“推荐”投资评级。

       风险提示：LED 行业供需失衡或持续较长时间；LED 照明应用启动时点或低于预期；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期......点击查看详情