摘要：  行业策略：基于以下理由，我们上调行业评级至“增持”，下跌中就是最佳买入时机。1、半导体为外需型经济，相比中国经济，美国经济复苏更加明朗，因此，半导体基本面显著好于其他行业。2、美国经济复苏、欧债缓解提振半导体市场需求，2012 年下半年行业景气反转概率大。3、大部分半导体公司ROE 水平与PB 均在历史低位，投资价值凸显。

       投资策略：消费类电子将以“制造繁荣”为表征，建议投资者重点关注周期类股票，特别是2011 年进行过产能扩张的企业；而工业类电子，建议关注技术创新型公司。而政府补贴有利于加速中国LED 照明产业发展，建议重点关注该领域。

       短期，继续关注中兴华为供应链、电子设备与仪器国产化主题与民生保障。继续推荐生益科技（行业景气已反转）、兴森科技（中兴华为供应链），七星电子（电子设备国产化）与LED 照明板块（勤上光电、鸿利光电）。排名不分先后。

       长期建议关注我们建议投资者重点关注七星电子（已投资 12 亿、电子设备国产化）、中环股份（8 寸硅棒产能扩张）、兴森科技（宜兴产能投放、中兴华为供应链收益）、莱宝高科（15 亿元产值的触摸屏模组产能扩张、千元智能机受益）、江海股份（铝电解电容国产化）与生益科技（松山湖5、6 期达产）。

       行业观点
       2012 年下半年产业景气反转概率大：1、2011 年行业景气前高后低，2012年将是前低后高，下半年行业同比环比数据超预期概率较大；2、美国经济复苏与欧债危机缓解为半导体市场需求注入新的动力，需求将逐步回暖；3、产能扩张一直缓慢，行业整体供需缺口不大。

       制造繁荣推动 2012 年半导体产业复苏：1、未见有“杀手级应用”出现，各领域多品牌竞争成常态；2、不论手机、NB 还是消费类电子，市场由“苹果独大”转向“百花齐放”；3、硬件制造技术也未见有创新革命。

       风险提示
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