维持增持评级。随着电子行业景气度触底反转以及对下半年PC产业链的景气预期，我们预计2012-2014年EPS分别为0.57元、0.66元、0.72元，目前价格对应12-14年PE为15.3X、13.3X和12.1X。我们认为6个月合理估值为12年18倍PE，对应10.3元，维持“增持”评级。

       季报业绩基本符合预期。公司1季度实现营业收入14.32亿，同比下降2.4%，环比上升6.3%，归属上市公司股东净利润8074万，对应EPS0.07元，基本符合市场预期。1Q12毛利率14.5%，比1Q11下降3.4个百分点，但由于产品价格上调较4Q11提升3.3个百分点。

　　开工率接近满产，后续销售提升主要依靠价格和产品结构调整。2011年4季度经历了不足8成的开工率后，2月开始开工率逐渐回升，3月其工厂全部进入满产状态，排产期大约在一周左右时间。由于已经满产，后续的销售增长主要是依靠产品单价的拉升，或产品结构的提升。

　　2012年景气将整体强于2011年。生益目前已经处于产业的景气上升周期中，2月需求逐步恢复过程中，公司一直在进行相应的价格调整，把2011年下半年下调的产品价格陆续恢复，目前尚未恢复到2011年上半年的水平。预计产品价格2季度还有上升空间，不过，近期台湾厂商已经又反应2Q需求缺乏环比提升的动能，所以我们认为提价的幅度不大，并需要消化部分材料成本的涨价。我们认为目前的毛利率水平在2011年上下半年之间的状况，预计下半年可能达到2011年上半年的水平。从整年角度看，景气程度将略高于2011年，主要表现在上半年盈利能力将好于2011年的下半年，而下半年和2011年持平。