行业被列“双高”

　　二次过会仍存关联交易

　　资料显示，宏昌电子(603002,股吧)成立于1995年9月28日，其控股股东BVI宏昌的实际控制人是王文洋。而王还有一个更为显赫的身份，即台塑股份已故创始人、被称之为“经营之神”的王永庆的长子。

　　2010年3月宏昌电子IPO申请因与台塑股份、南亚塑胶存在同业竞争，独立性存在缺陷被证监会驳回。经过两年的沉寂，在上述问题依然存在的情况下公司侥幸过会。在就是否与南亚塑胶存在同业竞争的问题上，宏昌电子大幅篇章解释了公司实际控制人王文洋及其女儿与其并无控股情况，同时二者控制的其他企业营业范围和主营业务与公司不同，亦不存在同业竞争的情形。同时强调公司正逐年降低关联交易交易额。

　　不过关联交易仍是宏昌电子不可回避的问题之一。招股书显示，2010年及2011年上半年，宏昌电子最大客户正是王文洋及其女儿控制的宏仁企业集团控股子公司，对其销售金额分别占到了营业收入的9.79%和9.10%；台湾塑胶及南亚塑胶仍位列公司原材料供应商名单之中，且公司向关联方采购的价格仍有部分远高于非关联方，差异达到20.92%。

　　“公司解释虽然合理，但颇为牵强，就拿关联交易来说，虽然有逐年减少的趋势，但这不排除公司是为上市实行的权宜之计。”一行业内人士向本报记者表示：“同为台企的沪电股份(002463,股吧)（002463）就是在彻底解决同业竞争问题之后才递交的上市申请，而宏昌电子却选择了"强上"，值得关注。”

　　“双高”行业遇险

　　近年来，环境污染问题日益引起社会的关注，相关部门对此也加大了监控力度，相继出台了一系列政策法规。2011年11月，国家环保部颁布新一期的《环境经济政策配套综合名录（2011年版）》，环氧树脂被列为“双高”（高污染、高环境风险）产品。

　　就在宏昌电子作为第一家环氧树脂公司登陆A股市场时，名录的公布对于企业无异于晴天霹雳。据了解，环保部向国家财政部、国税总局，提出针对“双高”产品取消出口退税的建议，还将向商务部、海关总署等提出禁止“双高”产品加工贸易方式出口的建议。

　　“被列入"双高"将给此类企业发展带来很不利的影响。”上海一私募人士在接受记者采访时表示：“除了税收方面的优惠面临取消外，该类企业以后的贷款、产能的扩大以及产品的储运和应用、“三废”处理的标准等等，都将面临着更高的要求。”

　　公司发展前景堪忧

　　宏昌电子在招股书中称，近几年环氧树脂行业发展迅速，并预计2011到2013年我国市场需求量年复合增长率可达到8%-10%。然而根据招股书的数据显示其2010年环氧树脂的销量为6.44万吨，市场占有率8.02%，按此推算2010年整个市场的容量为80.3万吨；2007年销量为6.15万吨，市场占有率6.45%，市场总容量为95万吨。四年间市场容量由95万吨下降到80万吨，环氧树脂的发展似乎并不尽如人意。另一方面，环氧树脂的主要原材料为双酚A及环氧氯丙烷，二者都是通过石油炼化深加工后获得。近年来国际原油价格的持续上涨 ，也使得双酚A的价格由2008年每吨不足2000美元，到2011年一季度达到每吨2500美元左右。

　　宏昌电子2011年实现营业收入14.19亿元，净利润4226万元，基本每股收益0.14元。虽然较2010年营业收入有所增加，但净利润却下滑31%。就拟公开发行1亿股来说，其发行市盈率高达47倍以上才能完成本次募集实际资金6.61亿元的需要。一券商人士在接受记者采访时指出，就目前主板发行平均市盈率和宏昌电子所处的精细化工行业来说，募集资金将很难足额，公司或将成为今年以来少数募集资金不足的公司之一。