港股在「七翻身」首周即有好表现，恒指在周内4个交易日，埋单计有逾300点进账，亦令今年以来的升幅增至7.4%。虽然港股表现理想，连带不少前期被冷落的股份也纷纷借势反弹，不过被视为行业龙头股，也属前期强势股之一的建滔化工(0148)今年以来的表现却颇见失色，更于上周二造出年内低位的13.86元，即使创新低后出现连续3个交易日反弹，最后以15.28元报收，惟今年以来累计仍跌逾33%，若相比2月24日高位的31.25元，跌幅更达51%，表现明显跑输大市。

      建滔化工股价持续受压，估计与业绩未如理想不无关系。集团于09年度及10年度，分别录得40.5%及51.1%的强劲增长后，去年业绩出现倒退，纯利跌28%至25.94亿元，每股盈利3.039元。末期息25仙，减派35仙。全年则共派息65仙，派息比率由26%降至21%。若撇除可供出售投资减损、投资物业公平值变动收益及以股份形式付款，年内基本盈利25.83亿元，仍倒退26%，每股盈利3.026元。

      物业发展贡献明显提升

      从去年的业绩概况显示，主要业务的覆铜面板及印刷线路板都录得逾30%的跌幅，反而来自化工产品和物业收益则仍录得增长，尤其是物业分部盈利更大增2.6倍至5.93亿元。建滔化工于10年3月才新增物业发展部门，去年起盈利已明显大增，据管理层早年设物业分部时预计，今年物业在盈利的占比中会增至3成。

      另一方面，建滔化工较早前宣布以现金代价12.79亿元，收购沙田汇达大厦连租约，部分拟用作集团香港总部，余下部则继续作投资之用。据悉，涉及物业位于沙田安耀街3号，为楼高24层之商业楼宇，总建筑面积约349,000平方呎，每月租金收入430万元。此外，集团旗下的建滔积层板(1888)较早前宣布以代价9.69亿人民币，投得江苏省昆山市花桥镇两块住宅用地，地盘面积合共215,244平方米，拟用作发展供销售用途，估计建成后项目总楼面面积约416,300平方米。集团在物业方面的投入续见增加，应可望受惠人行的连番减息，也可望减轻利息方面的支出。

      就估值而言，建滔化工即使盈利出现倒退，今年预测市盈率约5.8倍，仍处于偏低水平；而截至去年底止，该股每股资产净值为32.814元，现价市账率(PB)大折让达53%，其严重被低估也可见一斑。趁股价短期似确认见底反弹跟进，博反弹暂睇50天线的17.42元。