要点 上半年业绩小幅增长

     公司2012年上半年实现收入12.63亿元，同比增长28.21%；净利润1.04亿元，同比增长4.25%；扣非后净利润0.98亿元，同比增长2.93%；上半年EPS为0.28元。符合我们预期。 下半年加强整合调整。2012年上半年由于行业景气度低于预期，核心客户产品切换，以及新产品、新技术的培育周期较长，且导入进度比预期推迟，公司经营业绩呈现小幅增长。其中电脑连接器（包括台式机、笔记本、平板电脑连接器）收入为8.96亿，同比增长23%，其他连接器（包括消费电子、通讯、汽车连接器等）收入为3.66亿，同比增长43%。公司预计2012年1-9月公司经营业绩同比将略有下降，同比增长-10%--0%。下半年公司将继续整合，降低管理费用，同时积极推进新产品的开发与认证速度，力争将短期不利影响降到最低。

    毛利率小幅下降，费用率上升较快

    公司上半年毛利率20.29%，比去年同期下降0.13%；上半年净利率10.89%，低于去年同期的13.93%。盈利能力下降主要由于：1）人工成本上升；2）公司上半年加大研发投入市场开拓，管理费用从去年同期的3.56%上升至5.82%。销售费用从去年同期的1.24%略增至1.96%。公司总体费用率上升较快，三项费用率从4.84%大幅提高到7.34%。

    投资建议及评级

     立讯精密是国内连接器行业的龙头公司，公司通过一系列并购等措施，全面切入了智能终端、通讯服务和汽车连接器产业链，具备良好的产业链垂直整合能力，产品下游市场空间广阔。我们预测公司2012-2013年营业收入为33.70亿、49.03亿，净利润为3.29亿、4.75亿，EPS为0.90元、1.30元，目前股价对应PE为35.9倍、24.9倍。给予公司"推荐"的投资评级。