我们对台湾部分电子产业上市公司进行调研。从初步结论来看,智能手机的景气程度将有望延续至三季度;由于成本和Win8的原因,超极本的进度延后,但是将为触摸屏的选型提供更多可能,Metalmesh也具备成为主流的希望;由于OLED的进展缓慢,4K*2K面板产品在未来可能领先于OLED成为主流,4K*2K产品的需求也将拉动对于面板驱动IC和背光源的需求;LED行业需求持续旺盛,包括大陆和美国的市场需求都在上行。对照台湾电子产业情况,建议近期重点关注触摸屏方面的技术进展,建议关注欧菲光和长信科技;LED产业仍然是下半年较为优质的投资板块,建议待上半年业绩确定后,重点关注聚飞光电、德豪润达、三安光电和瑞丰光电等。

纪要的要点

智能手机需求景气延续至3季度。受益于中低端智能手机放量,智能手机的景气程度有望延续至3季度。从国产智能手机主要芯片供应厂商联发科的情况看,3季度仍然将实现个位数的环比增长,意味着同比将实现较高增长。同时库存水平有利于新机放量。

超极本进度延后,低于预期。超极本受制于成本仍然定价较高,主流厂商的超极本仍然高于900美元;微软Win8改版将在年底或者明年上市,延后了购买。从目前情况判断,超极本的推广进度将慢于先前预期。

触摸屏技术选型存在更多可能性,Metalmesh仍有希望有成主流。从我们调研的情况来看,主要的PC厂商对触控屏的技术选择仍然未有最终结论,对于包括OGS、Metalmesh甚至GFF的技术都持开放态度。模组厂除TPK和胜华极力推动OGS外,洋华和介面对于Metalmesh都有投入,从目前进度看,大陆的欧菲光在Metalmesh在这一技术上的进展要快于台厂。

4K*2K面板未来可能成为主流,拉动LCD驱动IC和LED背光源需求。由于OLED良率、成本都成为问题,以4K*2K为代表的LCD面板在未来可能成为主流。从目前电视机的情况看,因为面板良率和材料增加,4K*2K电视与1080P电视之间的成本差异在50%左右,而4K*2K电视终端售价则是1080P电视的3-10倍,预计未来一段时间4K*2K电视的售价将下降,国产电视机进入这个市场将进一步加快价格下降。内容上的支持也将在未来一段时间丰富起来,包括NHK电视台、索尼等都将推出4K片源和内容,有利于支持4K*2K普及。

LED需求旺盛,厂商盈利能力有可能趋稳。我们与LED产业观察研究人员交注,台湾LED产业维持与大陆相同的趋势,需求持续旺盛,主流厂商产能利用率高启。晶电2季度产能利用率约9成,预计3季度可能达到95%。芯片价格在2季度维持稳定,并且预计在下半年也仍有可能维持较为稳定,因此从毛利率角度看,台厂有望维持。我们认为,LED的需求旺盛将逐步加速。大陆主要LED厂商的盈利能力将在下半年表现更好的向上趋势。

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智能手机尤其是国产智能手机的持续旺盛,将有利于A股电子元器件上市公司业绩增长。欧菲光将直接受益于智能手机景气度延续;同时超极本触摸屏技术的探讨进入一个新的阶段,Metalmesh有望与OGS同时成为市场主流,将成为欧菲光下一个潜在业绩增长点。长信科技的OGS方案仍然将在大屏市场上占有空间。

LED产业持续旺盛,下半年需求拉升迅速。我们认为下半年的需求火爆趋势将直接拉动上市公司的业绩。瑞丰光电和聚飞光电将受益于LED背光采购供应链转移,同时瑞丰光电也将受益于其照明方面客户的需求增长;受到费用支出影响,我们预计2季度德豪润达的业绩仍然未到爆发时点,但是随着一次性费用减少,下半年公司的主营业绩盈利有望实现趋势性向好。三安光电的芯片技术已经明显得到台湾同行认可,未来几年将在产业中的地位进一步增强。