事件:电子行业进入中报批露期。

点评:

1、三季度电子行业景气持续

二季度智能手机出货前高后低,市场对于行业景气存在一定分歧,我们认为5、6月终端需求不佳是季节性因素引起的,并不是景气拐点信号。在旺季效应带动下,三季度电子行业景气将持续。

超极本进度延后主要受制于价格和WIN8体验,随着零组件价格下行和系统优化,超极本下半年迎来拐点是大概率事件。

终端平价化趋势主要是由于市场结构引起的,欧美市场智能手机渗透率已较高,新兴市场是增长主要动力。终端平价化一方面引起高价值零组件价格下滑,从而影响毛利率和利润;另一方面带动产品渗透率快速提升,从而增加营收。我们认为,电子产品价格下降是长期趋势,不必过分担忧。首先,零组件价格下滑不会出现在行业旺季,最早也要等到四季度;其次,电子元器件厂商通过流程优化、开工率提升、自动化改造等降低成本,将对冲产品降价的影响。

2、中报估值压力显现

二季度终端产业出货前高后低,电子行业业绩或小幅低于预期,中报面临压力。从估值来看,电子行业短期估值溢价率位于近年高位,短期走势面临分化。从一季度业绩来看,触摸屏、面板、安防、精密制造、电声器件、锂电池和LED增长较为明确,而周期性较强的分立器件和被动元件等业绩压力较大。

4、投资策略

短线建设规避业绩风险,在调整过程中,可以从以下两方面进行布局:

1)受益智慧城市建设,二线安防成长加速,预计广州慧眼工程三季度招标,关注佳都新太;捷顺科技受益于东莞“警务前移”试点推广,预付卡发布将成短期催化剂。

2)下半年终端消费电子热点:超极本和穿戴电子,建议关注莱宝高科、宜安科技、苏州固锝。