中报业绩预览

2013年中期,电子板块业绩将是分化的格局,净利润增速的中值为30-50%;除京东方、莱宝高科外大部分的公司都会落在业绩预告的区间内,不会有特别出乎预料的情况出现。细分板块中:国产智能机、面板、LED产业略高于预期,苹果与三星手机产业链基本低于预期,安防产业大致符合预期,触摸屏产业整体略低于预期。

关注要点

国产智能机:相关个股表现普遍好于电子行业平均,"平价高端"的消费者需求是上半年业绩增长的主要引擎。顺络电子(+40%)、劲胜股份(+140%)、欣旺达(+40%)面板产业相关个股(包含LED):在去年低基数上增长强劲,主要受惠于上半年电视、平板、手机上的需求。京东方(去年亏损,今年上半年赚钱且超过四月时的预告)、瑞丰光电(+35%)苹果与三星手机产业链:相关各股表现基本低于预期,主因是苹果推新品的时间递延一到二个月;三星GalaxyS4销售不如预期,尤其三星产业链的下修尚未完全体现;德赛电池(+45%)、歌尔声学(+55%)、立讯精密(+17%)、长盈精密(+6%)、安洁科技(-5%)、信维通信(亏损)、硕贝德(-35%)、水晶光电(+30%)安防产业:大致符合预期,落在业绩预告中值左右。海康威视(+35%)略微超预期、大华股份(+70%)略低于预期。

触摸屏产业:上半年供需结构良好,快速的营收增长是预期之内的事,但是由于二季底价格压力变大,净利润因而会略低于预期。欧菲光(+150%),长信科技(+50%)和莱宝(-70%,相较前期预告-50%,主因是谷歌平板递延出货至三季度才有业绩贡献).

估值与建议

中报后市场关注点将切换到三季度业绩高增长确定性强、安全边际高的龙头公司。我们三季度看好:1)新型城镇化具体政策的推出推动智能化及安防需求,安防产业景气上行,持续看好海康威视与大华股份。2)苹果的手机产业链,建议逢低配置歌尔声学与德赛电池。3)其他品牌平板如三星、亚马逊、谷歌或是宏碁、惠普与华硕即将进入出货旺季,产业链相关各股如欧菲光、欣旺达等也值得持续关注。

风险

国产智能机部件缺货,三星产业链进一步下修,苹果新机销售不如预期。

触摸屏2H供需疑虑升高,Q4必然进一步降价,盈利风险上升。