全球电子需求形势好转,设备市场订单出货比连续五月维持高位,6月消费进入淡季。2013年5月全球半导体产品出货额243.4亿美元,相比2012年5月全球半导体产品出货额229.5亿美元,同比增长6.1%。2013年6月中国家电、音像器材、通信产品(限额以上)同比增长18.1%,相比2013年5月同比增速28.5%下滑10.4个百分点。2013年5月份13.21亿美元的订单额,同比下滑18.1%,环比上升12.5%,出货额12.23亿美元同比下滑20.5%,环比上升12.6%。2013年5月BB值为1.08,同2013年4月BB值持平。BB值连续五个月维持高位反映设备厂商投资热情不减。

6月台湾电子下游表现较好,库存去化进行中。6月台湾电子产业总体营收同比下降3.60%,6月环比下降2.38%。从产业链同比增速看,6月上游5.36%,中游-2.44%,下游-12.07%,6月环比增速方面,上游-5.66%,中游-3.56%,下游3.19%。具体而言,6月销售同比增长超过10%的有消费电子(21.4%)、IC-代工(21.4%)和IC-DRAM制造(46.5%),下滑超过10%的领域主要有NB与手机零组件(-10.6%)、STN面板(-17.0%)、显示器(-34.0%)、数字相机(-37.3%)、手机制造(-22.8%)、笔记型计算机(-15.7%)。从上游/下游比值来看,2013年以来持续走高,显示出下游厂商累计了较高的库存水平,目前正在持续去化之中。

电子行业6月相对收益为4.1%,13年以来累计超额收益29.0%。6月电子板块跌幅为11.1%,13年以来累计涨幅22.7%。在申万23个一级行业中6月电子相对收益排名第五,表现较强。六月电子指数下跌,一方面是由于高端手机方面,三星GalaxyS4订单持续下滑,另一方面是联发科5月出货数据不佳,并指出6月可能环比5月仍有小幅下滑,导致市场对中低端手机出货前景形成怀疑。

消费旺季将临,八月小考中低端市场,九月大考苹果供应链。市场对三季度行业景气仍有颇高期待,随着逐渐临近8月旺季,整体市场景气趋势将进入证伪期,而随着苹果新品如iPhone5S、iPad5、iPhone低价版进入备货期,高端市场也面临景气验证,8月中低端客户订单和9月苹果新品表现将奠定下半年电子行业走势基调。

投资组合:德赛电池、欣旺达、安洁科技、长盈精密、歌尔声学、茂硕电源、瑞丰光电、阳光照明。德赛电池(国内电池BMS及模组生产龙头,受益于苹果、三星供应链格局变化,未来可望在国际大厂电池模组供应链中占据领先地位)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)、安洁科技(国内功能性器件龙头,受益新iPad、Ultrabook趋势显著,出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升,12年业绩弹性大)、长盈精密(受益移动电子产品金属化及公司产业链重构)、歌尔声学(受益国际大客户高品质耳机订单)、茂硕电源(国内LED及消费电子电源领先企业,市场空间巨大,业务将有持续稳定增长)、瑞丰光电(成功实施大客户战略的专业封装厂,将持续高速增长)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势,可望受益于份额向大厂集中的趋势)。