核心观点

3Q13基本可以定调为“旺季没那么旺”,但也绝非所谓的“旺季不旺”。而3Q13触控NB新开机案多采GFF而非OGS,因此在欧菲光等厂倒吃甘蔗之际,陆续开出产能的OGS厂则处在极为困窘的位置,新增产能随即面临主动降价的尴尬局面,预料4Q13时OGS将会以更低价反攻市场,但其所寄望AIO市场,届时将同时有MetaMesh和红外线与其分食。另外,无畏于全球NB出货下滑,联想NB供应链逐渐壮大,在其自制率提升及大量采用内资元器件的既定政策下,都将是国内相关厂商的机会,3Q13-4Q13起仍将有越来越多标浮出台面,这些将包括PCB、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。尽管LED市场回暖,但产能依然过剩,各厂大打价格战,行业规模继续增长,但整体盈利依然下滑,其中价格战令LED封装已近零利润。2H13恐出现另一波整并风潮,资源高度整合、享有渠道和品牌优势者将得以胜出。此外,越来越多迹象显示iPhone5S和低价iPhone可望在9月份发表。至少在议题上可望刺激相关概念族群如CoverLens、天线模组、镜头模组、电声器件、机壳(低价版采塑胶机壳)、功能性器件、电池模组、连接器、CMOS封装…。在FPC软板部分,我们虽然也一直认为FPC前景极佳,但仍然必须视产品领域及技术水平而定,尤其国内目前并没有极具水平的FPC标的,然议题所及的个股我们也乐观其成。

上周行情回顾

报告期内全部A股上涨1.5%,上证A股上涨0.8%,深证A股上涨3.1%,电子行业则上涨1.9%,在申万行业分类中排在跌幅第10位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是丹邦科技、共达电声、长电科技、中京电子、和而泰,跌幅前五名则是京东方A、英唐智控、三安光电、顺络电子、阳光照明。

一周行业点评

上周大盘整体向上,电子行业则表现平平。苹果上周公布2Q13财报,营收获利均较1Q13下滑,而其对于3Q13营收展望似乎也暗示了iPhone新机出货时间将落在9月份。传闻中的两款手机一是iPhone5S,预料HomeKey将搭配CMOS指纹辨识技术,另一则是低价版塑料机壳iPhone,研判可能有5-6种颜色。新机如果在9月份发表,则意味着上游各种零组件必须在本周起陆续开始供货,这也可能是本周的亮点之一。但在苹果之外,整体手机市场库存水位偏高,之前“旺季”为了争夺货源的重复下单目前已经开始砍单收手,此将使中小尺寸面板的深天马A受到一定的负面影响。3Q13起带动触控NB渗透率提升,基本已经确立是GFF而非OGS,因此对于OGS厂近期表现将趋于平淡甚至不利,而GFF概念浓厚的欧菲光,在基本面和趋势议题双重受惠下,仍可望进一步确保表现方向,唯估值偏高的风险不可不慎。此外,近期开始商业化应用的MetaMesh,能否取代ITO薄膜也值得高度关注,此同样也利好欧菲光基本面向上趋势;我们期盼回测后可望产生更佳的买点。另外,我们持续发声至今的联想NB供应链,除了将有其他公司雀屏中选之外,台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密…可望持续受惠,其中的汇冠股份和胜利精密,预料都将有各自布局的故事进行之中,都是近期值得密切关注的标的。而按照我们的推测和研判,联想可望在NB键盘上有所布局,而A股上市公司中仅有雷柏科技,理论上将有相当之机会进入联想NB供应链,值得后市高度关注。此外,苏州固锝撇除银浆业务不说,其MEMS储备多年但近期有一定的进展,其陀螺仪和加速度器可望切入某大厂手机供应链体系,业绩弹性巨大、值得重点关注,更何况银浆也可能带来部分业绩。中颖电子则如我们断断续续所提及的,短期内亦可望存在短线交易机会。