最新发展

2013年上半年全球个人电脑付运量录得按年下跌12.4%。由於受到平板电脑的竞争和商业投放电脑开支收缩,2013年上半年全球个人电脑需求相当疲弱。根据国际数据资讯(IDC)的数字,全球个人电脑付运量(包括笔记本电脑和台式机)分别在2013年第一季和第二季按年减少了13.3%和11.4%,而2013年上半年累计按年下降12.4%至1.524亿台,这较我们的预期为低。在行业之中,联想明显跑赢同行,虽然其付运量基本按年持平,但其市场份额则持续扩大。

投资观点

调低2013年笔记本电脑付运量预测15.2%,但维持看好超级本的市场增长。展望2013年下半年,我们注意到中端的平板电脑正进取的减价促销,而这将对个人电脑市场造成压力,因此,我们认为全球个人电脑市场的前景仍然不容乐观。我们削减2013年的笔记本电脑付运量预测15.2%至全年1亿9,770万台,相等於按年下跌7.6%。然而,虽然笔记本电脑需求整体疲弱,但随着超级本的主流价价格降低及渗透速度较预期为快,我们相对将本年超级本的付运量预测调高15.9%至3,610万台,相等於占笔记本出货总量的18%。

平板电脑和智能手机均面临平均售价的压力。平板电脑和智能手机的科技创新开始停滞不前,在缺乏新意下,新型号的平板电脑和智能手机的吸引力已大不如前。与此同时,发达市场趋於饱和,市场关注的焦点正在从高端产品转移至发展中国家市场的中至低端产品,令售价及毛利面对压力。此外,产品同质化严重,导致直接的价格竞争,并进一步拖累售价及毛利。

下调行业评级至中性。由於个人电脑市场正在萎缩,而智能手机及平板电脑市场的平均售价压力正在加重,令电子元件行业的整体经营环境正在恶化,而利润率下滑将无法避免。因此,我们将行业评级从增持调降至中性。但是,我们认为一些具备超级本概念或配置升级概念的个别股份仍可望跑赢行业。其中嘉瑞国际(822HK)仍是我们在2013年的行业首选股份。