LED 芯片、封装指数强于大盘:台湾6 月LED 芯片指数跌幅为0.54%,6月LED 封装指数跌幅为1.35%;同期台湾电子零组件指数下跌5.92%,台湾加权指数下跌2.34%。

台湾产业链6 月营收表现较差:我们跟踪的9 家台湾LED 芯片企业6 月营收总计38.28 亿新台币,环比下降10.17%;9 家台湾LED 封装企业6月营收总计54.5 亿新台币,环比下降7.44%。受大陆的节能补贴政策终止的冲击,电视背光市场的备货效应仅延续到了五月底,背光市场需求下滑,LED TV 出货转弱。加上库存盘点的影响,LED 市场需求减少,LED 芯片企业6 月营收出现走软的态势。

行业动态及点评:陆厂掀起EMC 封装潮,台厂喜迎旺季;6 月全球LED灯泡零售价持续稳定下滑;莞企合众连横立联盟,共同应对海外LED 专利壁垒。

行业投资评级与投资建议:近期国际大厂发动价格战(飞利浦降价2 成推LED 灯泡新品),亿光也将跟进,价格下杀幅度不会设停损点,会以极优惠的价格抢占市场。我们认为,国际巨头让利抢市是需求快速成长的前奏,我们对LED 通用照明需求未来成长持乐观态度,经过短暂的休整后,8月份有望恢复成长动能。今年1 季度及2 季度LED 芯片价格均仅下跌3~5%,展望下半年,预计每季跌幅也在3%-5%之间。我们认为,2012 年芯片价格大幅下滑40%以上,今年上半年缓跌10%以内,已经表明供需形势好转。当前电视背光需求不好影响了市场信心,相信在照明需求带动下,业界信心会很快恢复。不少中小型LED 厂传出倒闭潮,如台湾芯片厂奇力光电传歇业,诚加、太一、琉明等撤销上市计划,大陆LED 厂雄记照明、深圳亿光(不是台湾亿光)倒闭,华南华东地区上百家业者倒闭。

我们认为,这波倒闭潮都是技术低、资本额小的业者被市场淘汰,有助于集中度提升和技术升级,对LED 产业长期发展有利,预计产业洗牌不会就此结束,未来强者会受益。我们维持行业“推荐”投资评级,给予三安光电、瑞丰光电、聚飞光电、阳光照明“增持”投资评级。

行业风险:LED 行业供需失衡或持续较长时间;LED 照明应用启动时点或低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期