投资要点

1.北美半导体市场BB值连续7月保持在1以上,日本BB值继上月创下三年新高后本月回落到1.19,但仍高于去年同期33.7%。北美地区和日本半导体设备BB值的回暖是其他地区半导体行业回暖的良好佐证。三、四季度是电子传统旺季,景气行情很有望到来。回顾本月台湾电子市场,表现平淡但较上月有所上扬,其中IC设计、LED封装及背光模组、PCB等达到10个点以上增幅。

a.北美半导体设备延续景气的表现,BB值连续7个月维持在1以上,本月为1.0,较上月小幅下降。日本BB值除去3月汇率问题失真外,去年12月以来连续维持在1以上,本月达到1.17。与2012年同期相较,2013年7月的订单额增长9.4%,出货额则是萎缩18.7%。

b.NB市场营收在连续3月上涨后出现小幅下降,即NB代工产业链短暂的景气回暖后又继续保持平淡。中鸿海集团7月合并营收达到3002.5亿元新台币,环比下滑1.44%,同比下滑1.65%,广达实现营收717.4亿元新台币,环比增长4.67%。但纬创、英业达、仁宝等营收都出现环比下滑。

c.7月份台湾面板企业营收达今年除2月以外最低值,较去年同期下降近10%。其中大尺寸面板厂商营收连续5月下降,中小面板企业营收环比增长12%,同比下降22个百分点。

电视面板价格持续下跌,电视制造商库存仍然高于正常量;平板电脑面板供应将略有增加,笔记本电脑面板产能转移到平板电脑,价格开始竞争,预计平板电脑面板价格将在8月继续下跌。

d.LED台湾市场面临背光市场的需求下滑,LED厂商纷纷将目标转向照明应用,以期望照明应用产品营收能补足背光应用的营收。2013年7月台湾LED厂商总营收达13461万新台币,环比增7%,同比降9.5%,其中LED封装及背光模组企业营收较上月增长均超10个点,芯片+封装收入同比增幅达到17.5%。

e.IC产业2013年度企业收入持续走高,本月创历史新高,环比同比均增长约20%,其中IC设计及封装表现更是抢眼;被动元件企业7月营收环比增8.7%,同比增10%;电声组件收入本月表现平稳,基本与上月持平,同比下降14.4%,受到产业向大陆转移影响。

2.我们认为行业应该维持“增持”评级。宏观经济持续下行,在没有超预期经济政策情况下,国内经济复苏力度不大,消费电子板块受需求影响行业景气度持续乐观,且三季度旺季到来,各大公司新产品陆续推出,电子板块基本面趋好,有望继续表现。

f.行业观点:三、四季度是是电子行业传统旺季,且下半年将会有智能手机及平板等的新产品陆续上市,可穿戴式设备供应链厂商开始积极备货为后续出货做准备,即将迎来元年,故全年维持高成长是大概率事件,虽板块估值有一定压力,但中长期看好。在上半年大涨后出现盘整和滞涨,我们认为三季度的震荡正是为四季度跨年行情布局的时机。

g.投资策略:寻找30倍以下的基本面向好的公司:我们认为40倍以上的电子股只拥有配置