行业近况

中报密集披露期结束,电子基本符合预期。安防下半年产业景气升温,仍建议投资人买入并坚定持有。

评论

三季度消费电子新品发布进入密集期:IAF 展上(9/6-9/10)预期三星及索尼等将发布智能终端(手机、穿戴式装置等)新品,9/10 苹果接力发布iPhone 5S 与5C。国内零部件厂如歌尔、殴菲光、德赛等,三季度业绩受惠于新品发布前的备货高峰,增长无虞,股价在七月中后逐步向上攀升,反应了投资人信心。我们判断,若四季初新品销售反馈良好,相关各股可望有进一步大幅向上表现的机会。

IDC 进一步下调2013 全年PC 出货量:IDC 下调今年单位销售料下滑幅度,降幅从五月时估计的7.8%改为9.7%,主要是受到来自大尺寸手机以及平板的竞争。下半年PC 并没有返校旺季,主要的业绩拉动是商用PC 换机潮:1) 微软明年四月停止支持XP 系统;2) 商用PC 受平板冲击较轻。目前业内人士预期,最晚2014 年Ultrabook 在商用NB 的占比将达到2 成。

国内触摸屏厂商三季度仍增长,营收与盈利的风险会在第四季:我们在六月底时即判断,触摸屏产业链向下杂音变多。我们预期若触摸屏产业状况不改善,在产能增加的情况下,会听到一些触控面板厂商放无薪假的消息。目前,台湾大厂如TPK 与达鸿相继传出延后投产一个季度并且小幅精简公司人力。我们维持前期判断:三季度终究还是传统旺季,同比与环比仍会增长,对国内触控面板厂而言,营收与盈利的风险会在四季度。

估值与建议

本周市场震荡收涨,上证综指上涨2.0%,电子板块跑输大盘6.0%,板块内部分化,安防延续上升0.9%,触摸屏和LED 则下跌6.3%和6.1%。我们认为三季度安防产业景气度可期,智慧城市建设日渐升温,且海康大华等龙头高增长确定(高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长)。消费电子族群中,本周歌尔、德赛略有下跌,属于市场短期回调,对公司业绩与行业前景维持看好。

风险

三星进一步下修出货量,智能机部件缺货,苹果新机销售低于预期。触摸屏下半年供需疑虑升高,盈利风险上升。