报告摘要:

上周市场回顾:叙利亚局势恶化,奥巴马就军事打击寻求国会授权。英国国会否决了英国参与军事干预的议案,法国则表态支持美国采取军事行为。经济数据:美国成屋销售下滑1.3%;消费者信心下滑,但要高于市场预期;二季度GDP修正值超市场预期;7月耐用品订单月率大幅下滑。欧元区8月经济景气指数好于预期,8月通胀水平显著走低,且低于预期。德国9月GFK消费者信心指数从近六年高点略回落,8月Ifo商业景气指数好于预期。日本宽松政策取得成效,失业率下降,家庭支出增长,核心CPI年率上升0.7%,制造业活动连续第六个月呈现扩张。债券市场,避险情绪升温,高信用国债收益率下降,欧洲赤字国债收益率上升。美元指数回升。石油价格上涨。基本金属价格下跌。市场避险情绪升温,美元指数强势上升,且中国经济向好的推动作用消散。LMEX指数走低3.35%,其中LME铜期货下跌3.01%,国内铜价下跌了650元/吨,主要金属库存互有增减,其中LME铜库存增加了22500吨,国内铜库存增加了458吨,黄金价格震荡。前半周,黄金价格因西方军事干预叙利亚预期升温而大涨,但美国经济数据较好,9月退出QE的预期升温,黄金随后回落。黄金价格微涨0.30%。小金属价格:国内钨精矿价格延续疲态,锰价和镁价下跌,钼价回升,钴金属价格回升。稀土价格分化,氧化钕镨价格延续升势,但氧化镝价格再回落。

有色板块上涨1.44%,表现强于大盘(1.18%)。有色板块受黄金板块大涨推动,上涨了1.44%,而其他板块均不及行业指数。

价格展望与策略观点。随着中央定调经济工作基调为稳增长、调结构、保改革,并对宏观政策微调,经济数据显著回升超出了市场预期,市场对国内经济增长的预期有所改善。我们认为:一是短期资源性公司仍有所表现,但长期面临FED削减QE、中国经济增长中枢下移等压力。二是,黄金受美国军事打击叙利亚预期短期强势,但全球流动性拐点临近趋势难改,价格长期仍空。三是,稀土行业政策热度与投资热情回升。政府加强了对稀土行业开采、生产、流通、出口秩序的整顿;继续推进大企业集团建设;将出台稀土行业的中长期发展规划;并对相关政策进行微调,如重点控制重稀土出口,逐步放开轻稀土生产指令性计划,将加大资源环境税、“资源管理税”税收改革力度。可以适度关注,稀土龙头,包钢稀土、厦门钨业、正海磁材等。四,长期节能环保等新兴产业仍具投资机会。我们仍看好,这些领域中的优秀企业,如格林美、东江环保、利源铝业等。

风险提示:欧债危机恶化,国内经济持续低迷,金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等,QE中止时机提前。