公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入5.52亿,同比上升10.46%;归属母公司的净利润为5298万,同比下降28.43%,基本每股收益0.24元。公司各项业务逐步推进,海外战略布局有所进展。预计公司2013-2014年EPS为0.76元、1.16元,对应目前股价PE为28.3倍、18.6倍,给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　收入净利润符合预期。上半年实现营业收入5.52亿,同比上升10.46%;归属母公司的净利润为5298万,同比下降28.43%,基本每股收益0.24元。二季度营业收入3.10亿,同比上升15.13%。公司新建项目产能逐渐释放,PCB样板业务持平,小批量板业务同比增长18%,SMT业务保持快速增长。公司预计1-9月净利润变动幅度为-20%到0%。

　　毛利率净利率有望回升。上半年公司综合毛利率为33.5%,同比下降6.29个百分点。净利率9.60%,同比下降5.22个百分点。毛利率下降的主要原因包括:一、宜兴项目在二季度开始试运行,收入尚未开始形成规模。二、公司收购的EXCEPTION公司毛利率水平偏低,影响公司整体毛利率。三、公司部分工厂盈利能力水平较低,拉动了整体毛利率。随着宜兴项目产能的逐渐释放以及各工厂的运营水平二季度末逐步恢复到正常水平,公司盈利水平将有所回升。

　　多条产品线逐步推进。上半年公司样板产品收入3.00亿,同比上升0.32%,毛利率40.13%,下降4.4%。小批量板收入2.09亿,同比上升18.02%,毛利率23.27%,同比下降8.52%。SMT产品0.17亿,毛利率42.72%。公司市场的开发管理保持较好水平,PCB业务订单总量基本满足产能增加和后续需求;CAD业务及SMT贴装服务实现业务快速增长;IC载板也在二季度内试运行,预计下半年逐步导入正式批量生产型订单。随着各项业务逐步推进,下半年公司业绩有望稳定增长。

　　海外战略布局取得进展。公司收购了英国EXCEPTION,获得其在欧洲本土的销售和制造资源。公司未来将进一步强化其板厂的营运水平,以提升在英国本土的制造能力以及快速交货能力。公司战略目标明确,向成为欧洲市场样板、快件和小批量龙头供应商逐步前进。

　　风险提示:客户比较集中,下游需求减弱。