摘要：截至7 月28 日，安防行业的两家龙头海康威视与大华股份都已公布了业绩报告或快报，上半年业绩较电子公司横向相比属稳健，但均低于市场预期，两家公司对下半年展望相对乐观。

    大华业绩快报低于指引中值，营业外收益有所下降：大华公布业绩快报，二季度归母净利润同比增37%。低于我们预测的指引中值（46%）。公司当季营收同比增40%，营业利润率同比提高1.8ppt，带动营业利润上涨58%，判断源于：1）解决方案落地加速，对毛利率影响积极；2）业务拓展导致费用开支增加，但是费用率尽量保持稳定。当季营业外收益同比减少2,800 万，导致其对业绩的贡献从2Q15 的27%降至15%。净利润增速低于一季度的108%，主要是受2Q15 高基数和营业外收益环比减少7,326 万的双重影响。

    海康中报业绩低于指引上限，源于退税款递延发放：海康二季度归母净利润同比增26%，低于我们预测的指引偏上限（48%），差异源于税收优惠的发放延迟：去年的退税款将递延至三季度认列，预计将带动三季度业绩增长达到指引（-2~47%）偏上限。而今年的退税款按照惯例将会在四季度确认。净利润增速从一季度的9%上升到26%，下半年业绩逐季向好趋势确立。

    国内复苏迹象明显，下半年展望乐观：自去年九月起，地方政府项目需求递延成为市场最担忧的问题，目前据海康和大华反馈，均看到以政府需求主导的国内安防市场有明显的复苏信号。这与我们5 月5 日报告中提示的“相对乐观看待下半年国内政府需求”相符。主要是明年将迎来十九大，政府投资意愿增强，安防视频监控是地方政府城市化建设的首要投入。今年下半年起安防需求有望逐渐升温，地方政府项目化为更多实质落地，安防行业有望维持稳健快速增长......点击查看详情