摘要：过去一段时间，一些投资者对今年部分电子元器件缺货的现象表示不解：明明过了快速渗透期，也不存在过去苹果特别好的时候那种买空供应链的情况，怎么会出现像面板、还有联发科的部分套片等元器件缺货的情况？我们理解是智能手机已经到一定规模的存量，是消费电子里量最大的品类，所以需求的结构变化或者因为预期导致库存周期都会加大行业的结构性波动，形成蝴蝶效应。

    像联发科部分套片的缺货，最初的起因更多还是来自需求端运营商4G 补贴，去年6 月中移动4G 用户渗透率23%，今年6 月51%，我们此前报告《关注消费电子的爆发临界点》中也有论述，而放大效应来自半导体库存周期，台积电16Q2 订单爆满也是反映半导体周期里的库存周期开始发酵，这个我们在6 月《半导体行业最坏的时候已经过去》详细论述半导体周期的演变。而面板，尤其是中小尺寸这里，我们理解更多是低阶面板结构性缺货，而放大效应则是整个面板行业去年年底以来的供给收缩。面板厂的年底悲观预期以及三星关厂都放大了行业的结构性矛盾。过去几年电子行业的投资更多在渗透框架下完成，而未来一段时间的行业研究中，我们理解更多要关注结构。

    组合：半导体+智能汽车+消费电子新趋势

    消费电子新趋势，我们看好趋势确定的OLED 板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED 发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED 的配套延伸亦可关注，重点推荐长盈精密。另外，防水材料，快充等领域的机会也持续关注。

    半导体最坏时候已经过去，下游新变化带来新机遇，海外景气度好转，国内半导体领域也有持续布局与事件催化。中报无论是中芯国际还是台积电都交出景气财报，印证此前观点。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、太极实业、南大光电、上海新阳、天华超净；从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注封测龙头长电科技......点击查看详情