摘要：英伟达是智能+方向最核心的芯片公司。公司的五大核心业务包括：游戏、专业可视化、数据中心、汽车和OEM&IP。根据最新的3Q 数据，游戏收入同比增长63%至12.4 亿美元，占总收入62%；数据中心业务虽然只占总收入的12%但同比爆发式增长193%；第三个增速较快的板块是汽车业务，同比增长61%至总收入的6%；专业可视化增长9%至总收入的10%；唯一下滑的是OEM&IP 业务，下跌4%至总收入的9%。按产品拆分的话，GPU 系列产品依然贡献了绝大多数的营收和净利润。

    2017Q3 财报超预期拉动股价暴涨。公司2017 财年第三季度营业收入突破20 亿美元大关，同比增长54%，远超去年同期6%的增幅；而净利润达5.7亿美元，同比增长124%，对比去年同期的只有16%增长。主要受游戏和数据中心业务的提振，营业收入比市场一致预测高18%，毛利率1.2%的提升和营业成本控制的成功也造就了净利润以39%大幅超过市场预期。远超预期的财务数据拉动当天股价飞涨30%，今年英伟达股价已经累计上涨174%；两年来累积增幅更加是惊人的323%，同期纳斯达克指数的增幅只有11%。

    GPU 是智能时代当前的领先方案。英伟达基于图形芯片起家，在利用GPU技术处理大数据类的解决方案有强大积淀。截至2015 年第二季度，英伟达在国际独立GPU 市场份额已达到82%。由于现有人工智能算法离不开海量数据处理，因此采用众核同步并行运算的GPU 平台比CPU 效果更佳而能耗更低，也解释了公司为何在战略转型至人工智能平台搭建者的过程中有着庞大优势。公司最近宣布携手微软共谋从内部到Azure 云端的企业级人工智能加速计算架构，优化的智能分析平台有望为数据中心业务带来持续的增长动力。

    高增速支撑高于行业平均估值水平。相比于半导体行业的10-20 倍平均P/E水平，英伟达股价的预估市盈率在靠近历史高位的35 倍左右，从2015 年头的15-20x 左右扩张到现有的水平。在公司的四个主要业务中，我们认为游戏业务和深度学习可能是公司业绩增长的短期驱动力；而虚拟现实和无人车业务将在更长的时间尺度上刺激公司的业务增长，任何提早的利润实现都将为公司的股价带来新一波的上行驱动......点击查看详情