摘要： LED 于2000 年在国内兴起，快速发展是在2009年-2010年，主要是背光+照明的推动。但2014 年开始，背光市场的饱和导致价格逐年下滑，主要靠照明的快速渗透支撑整个行业的增速。现在可以看到整个行业发生的一些变化，即行业恢复增长。目前，芯片产业迎来拐点，今年供给端非常紧张，某些领域（如小间距的蓝绿光），无论三安还是华灿，订单是产能的两倍。未来两年芯片企业的议价能力会提升，集中度将进一步提升且强者恒强。

    化合物半导体主要包括以GaAs（砷化镓）为代表的第二代半导体和以GaN（氮化硅）为代表的第三代半导体。砷化镓在民用市场上的应用主要集中在手机功放、微波点对点通讯，卫星传输三大方面。其中手机功率放大器（PA）是最大的市场。氮化镓是兴起的第三代技术，主要应用于大功率的微波方向(如基站的发射端)，今后新的基站的都会用氮化镓技术的功率管。氮化镓的衬底是碳化硅，碳化硅还有一种用途是用于制造电力电子器件，用于高压电网传输、高铁电源变化等。我国相关厂商的产能扩张受国家扶持，化合物半导体行业将快速发展。

    我们持续推荐未来市场份额+毛利率双双提升的LED 芯片龙头三安 。推荐逻辑：LED 芯片+化合物半导体+员工持股+海外并购预期。目前LED 行业格局趋稳，芯片价格企稳，集中度提高，行业格局逐步优化。我国LED 市场保持着21%的增速，LED 芯片产商在供需调整后话语权提升。此外，公司MOCVD 设备扩产顺利，产能得以释放；成立全资子公司安瑞光电，专门开展汽车照明业务；紧跟Micro LED 前沿技术实现业务增长。从2014 年起，公司将业务延伸至化合物半导体集成电路领域，去年完成部分客户订单与GCS 的合作事宜。12 月，公司两周完成涉及12 亿元的员工持股计划购买；与国开行共同签署《开发性金融合作协议》，进行涉及300 亿资金的合作,重点布局LED 与集成电路产业，并购预期足......点击查看详情