摘要：电子行业作为以PE 为主要估值体系的成长型行业，较少被投资者从PB 角度去看待资产价值。16 年以来我们却可从产业链的多环节观察到传统强周期产业的全面复苏，LED、LCD、被动元器件、PCB、触摸屏等全面显现涨价趋势。而行业PB 较低的公司较为集中出现在这些行业之中。随着特朗普上台，制造业回流美国，特别是电子制造回流的问题被广泛关注，我们认为考虑到重建成本等诸多因素，资产规模大，重建成本高的产业，越具有难以回流美国的特征，具有更好的产业壁垒。与此同时，以LED 行业为代表，全球范围内的产业供需好转，将会驱动海外竞争对手趁机加速退出，中国企业有望获得更高的市场份额。建议重点关注京东方A、三安光电。

    近期就涨价潮进行调研交流，发现此轮涨价的逻辑除了供给端落后产能淘汰、旧产能退出造成收缩之外，需求端也在发生着良币驱逐劣币的趋势。当产品经历残酷的价格竞争达到消费者“舒适区”，消费者对于价格的敏感性下降。以LED 灯为例，如果是80 与100 元的价格对比，消费者更倾向于便宜的产品。但是当价格水平下降到20 元以内，价差已经不足以形成充分的消费理由，消费者出于对质量的考虑反而会更多选择更贵的产品。可见需求侧改变也在潜移默化影响着行业竞争格局，小厂在成本上升、需求下降的压力下逐步淘汰，促成此轮涨价潮均从低端产品开始，向高端产品蔓延，建议重点关注近期景气度上行的白光LED 芯片龙头三安光电。

    根据工信部数据，2016 年1-11 月中国电子信息业生产总体平稳，出口增速由负转正：规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.6%，同比回落1.2 个百分点；快于全部规模以上工业增速3.6 个百分点，占规模以上工业增加值比重为7.4%。其中11 月份增速为8.9%，比10 月份减缓0.4 个百分点。通信设备行业生产仍保持两位数增长。计算机行业生产继续下降。家用视听行业生产增速放缓。电子元件行业生产平稳增长。电子器件行业重点产品产量高位增长，其中：集成电路生产增长18.2%，销售增长16.9%，出口增长14.6%；半导体分立器件生产增长8.7%，销售增长8.9%，出口下降0.2%。相关产业链建议关注：长电科技、上海新阳、七星电子等......点击查看详情