全球金属面临调整压力，专家建议保持观望

　　[百能网报道] 中国光大期货认为，全球金属价格阶段性的上涨动能有所弱化，主要是来自需求层面的实质性利好相对缺乏。

　　光大期货认为，本周将是较为关键的一周，从技术面来看，短期基本金属价格仍然面临调整压力，但由于多空因素交织，价格振荡的可能性也较大，而对于中期走势我们仍然保持乐观，短期建议保持观望。

　　2009年第一周基本金属冲高回落。元旦及上周初公布中美制造业数据均大大优于预期，数据显示，中国物流与采购联合会公布的2009年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为56.6%，比上月上升1.4个百分点；美国12月ISM制造业活动指数从11月份的53.6%攀升至55.9%。12月份的新订单指数从11月份的60.3%攀升至65.5%，创2004年12月以来最高值。数据佐证了国内外制造业处于复苏进程当中，市场乐观情绪升温，推升国内外铜铝锌价格在1月6日均创出2009年上涨行情以来的新高。不过行情在周四出现了戏剧性的逆转，1月7日上午国内期货市场出现全面急速下跌，部分品种一度触及跌停，国内股市及外盘金属价格也出现一定回落。尽管在较短的时间内期货价格也有较大反弹，但市场人气已经受到影响，并且国内股市在午盘下跌也加大了市场的卖压，基本金属当日振幅较大，均以带上影线的阴线报收，总持仓减少0.8万-2万不等，而农产品(14.91,0.00,0.00%)市场减仓量更甚。关于市场普跌的原因有各种猜测，较流行的是央行将收缩流动性，起因是国内央票收益率四个月来首次上涨。我们认为周四的下跌资金获利了结的因素更大些，关于央行收流动性的猜测也仅是诱因，而周五非农数据公布前的市场谨慎、以及对于指数调仓的影响预估等也有一定影响。周五基本金属继续走弱，国内股市尾盘的强劲上涨虽令金属价格有所反弹，但仍然未能回到早盘的高点，国内市场铜铝锌均以“穿头破脚”的阴线结束了一周的交易。周五晚间公布的非农数据逊于预期，劳工部报告12月非农就业人数下降了8.5万人，而经济学家此前预期为不变。尽管当晚美元大幅下跌，LME基本金属仍然普遍下跌。不过，美国就业状况整体上仍在改善劳工部还将11月就业人数修正为增加4000人，而不是减少1.1万人，这标志着两年来非农就业人数的首次上升，并导致失业率维持在10.0%不变。

　　截至1月8日，LME三个月期铜场内收报7465美元，较前一周仍然收高89美元，铜价最高涨至7795.5美元；期锌收报2524.5美元，一周下跌34.5美元，锌价最高涨至2735美元。最近一周，沪铜1004合约最高涨至63450元，收报60690元，周涨690元；沪锌1004合约，最高至22600元，收报21210元，跌165元。

　　我们认为金属价格阶段性的上涨动能有所弱化，主要是来自需求层面的实质性利好相对缺乏。除铝因成本、恶劣天气引发的电力供应及产品运输困难，利好因素相对较多外，铜和锌还面临供应增长的压力，除LME铜库存继续增加，最近一周上海期货交易所铜库存增加了3500吨，锌库存激增了5万吨。

　　1月11日-15日当周是DJI-UBSCI基金对其指数权重进行调整的重要时间窗口，根据基金网站公布的数据，我们对于该基金的各品种权重状况进行了测算(详见下表)，数据显示截至1月7日铝、铜、锌的实际权重分别为7.11%、11.59%和4.45%，不仅高于其设定2010年目标权重5.75%、7.64%和3.02%，而且较11月末三个品种的实际权重继续增长。如果以去年一季度末该指数基金275亿美元的规模，以1月7日各品种结算价粗略估算，三个品种的减持规模分别为21.16万吨、18.73万吨和19.64万吨。上周的报告里，我们对基金减持的各种可能性略作了探讨，客观地说基金将会如何调整部位我们并不清楚，在此仅作一个风险警示。

　　本周美国方面将有工业增加值、进出口以及零售销售等重要经济数据发布，而据彭博社的调查，这几项数据环比均逊于前值；国内方面，进出口数据可能在本周发布，预期铜及铜材的进口量环比将有所增长，而12月份及年度的国内主要经济数据可能在下旬发布。

　　周一美国铝业将拉开美四季度财报的序幕，尽管花旗调降了高盛、摩根士丹利与摩根大通第四财季每股收益预期(花旗认为这些券商来自债券、外汇与期货业绩的收入将出现下降)，由于四季度是2009年美国经济增长情况最好的一个季度，财报行情有可能在元月份上演，继续推高美主要股指，并为金属市场提供支持。

　　本周将是较为关键的一周，从技术面来看，短期基本金属价格仍然面临调整压力，但由于多空因素交织，价格振荡的可能性也较大，短期建议保持观望。

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