摘要：首次覆盖给予增持评级。产业转移势不可挡，国家意志推动进口替代加速，大陆半导体产业迎来快速发展期。存储芯片是产业链上价值量最高也是大陆最薄弱的一环，在技术更新放缓的背景下，我们认为大陆产业链市场可得、技术可得、资金可得，有望在紫光国芯、武汉新芯两只强力国家队的带领下实现弯道追赶。

    技术更新放缓，市场、技术、资金三要素可得，大陆存储芯片有望复制面板产业的成功。市场可能认为：存储芯片是垄断竞争的重资产行业，海外巨头客户、技术、资本先发优势明显，大陆企业难有作为，我们认为：

    技术更新放缓，弯道追赶拥有时间窗口：摩尔定律已近物理极限，28nm 以下经济效益大幅降低，3D 技术渐成主流；（1）3D 技术更新速度、难度和频率不及2D 制程更新；（2）3D 技术成熟不久，此时若能通过合资、并购或团队引进获取技术，差距并不明显。

    市场：存量市场加速转移，增量市场就在大陆。（1）对于移动终端存量市场，大陆是全球最大的生产基地和消费市场，相配套的存储芯片从美日台韩向大陆转移加速进行；（2）云存储和物联网是最大增量市场，大视频时代流量爆发，大陆是全球最大的数据生产国和消费国，云存储芯片需求量快速爆发；大陆拥有全球最优秀的互联网公司、终端品牌和电子产业链，有望引领物联网应用端创新......点击查看详情