摘要：受益涨价与景气度提升盈利大增，2017 关注苹果产业链创新与涨价驱动业绩改善》，电子行业的业绩出现了明显的拐点。17Q1 收入与归母净利同比增长49.82%和61.60%，毛利率同比提高2.12 个百分点。我们认为这反映了智能手机创新给产业链带来的硬件市场增量，以及部分元器件涨价提振盈利能力。前期我们也在数篇周观点系统论述2017 年涨价下的投资机会。这里，我们重点论述芯片等元器件涨价下谁会受损。

    集成电路营收高速增长，但是毛利率与净利率出现了下滑。集成电路产业营收增速过去几年维持较高水平，16 与17Q1 营收分别同比增加62.78%与79.48%。但是该板块毛利率与净利率自2015Q2 下滑。17Q1 毛利率同比下滑3.22 个百分点。

    将半导体行业17Q1 季报拆开细分行业，设计产业拖累了行业业绩增长：（1）剔除并表因素后，封测行业营收同比达到22.53%的较高增长，而毛利率仅同比下滑1.2 个百分点，存货周转率同比提升0.55 次。（2）分立器件营收同比增长33.17%，毛利率、存货周转率维持稳定。（3）设计领域剔除因海外标的并表、融资成本等致大幅亏损的艾派克后，营收同比仅增加7%，17Q1 净利润同比下滑30.63%，毛利率同比下滑7 个百分点。上述表明封测与分立器件行业景气度较高，而设计业营收增速趋缓，盈利能力大幅下滑，剔除设计行业后，A 股半导体企业（不包括代工环节）净利润增速20.63%，毛利率同比下滑0.5 个百分点......点击查看详情